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1장 DCF Valuation
2장 WACC 산출
3장 ROI와 ROA의 차이점
4장 경제적 부가가치에 의한 기업가치평가
5장 경제적 부가가치에 의한 성과평가
6장 경제적 부가가치에 의한 성과평가의 중요성
7장 기타 DCF 평가방식
8장 현금흐름할인방식에 의한 기업평가(추가설명)
9장 상대가치평가법
10장 벤처캐피탈 평가법
11장 주가수익률법(Price Earning Ratio Multiple Method)
12장 순자산가치평가법(Net Asset Value Approach)
13장 WACC의 이용
기업가치평가, 재무/회계 정리 ■ dcf valuation
1.noplat(net operating profit less adjusted taxes) 세후영업이익
ebit(earning before interest and taxes)-ebit*법인세율
ebit * (1-t) ≒ 영업이익 * (1-t)
2.상각비 및 비현금유출항목 : 감가상각비, 퇴직급여, 무형자산상각 등
3.투자와 기타자산의 취득
영업관련 자산 및 부채의 변동
매입채무증감액 기타 유동부채 증감액-재고자산 증감액-기타 유동자산 증감액
4.free cash flow
총 현금유입(noplat 상각비 및 비현금유출항목)-총 현금유출(총투자)
* 총 현금유출 운전자본의 증가 유형자산의 취득 투자와 기타자산의 취득 무형자산의 취득
5.잉여현금흐름(fcf)의 현가 fcf / (1 wacc)^n
6.영속가치(cv)의 현가 잔여가치 계속가치 (continuing value)
1) 각 연도 fcf의 현재가치 합계
2) 잔여가치(계속가치) 최종연도 현금흐름 추정치(fcf) * (1 영구성장률) / (wacc-영구성장률)
fcf(n1) / (wacc-영구성장률)
3) 잔여가치를 현재가치로 할인(n년으로 할인) 잔여가치 / (1 wacc)^n
7.기업가치 각 연도 fcf의 현재가치 합계 영속가치(cv)의 현재가치
8.순부채 계산 총부채(총차입금)-(현금성자산 단기투자자산)
9.자기자본가치 기업가치-순부채 fcfe (실제 주주들에게 돌아가는 잉여현금흐름)
10.주당가치 자기자본가치 / 발행주식수(가치추정기준일 현재 발행 주식수)
■ wacc 산출
1.영구성장률(g) : 2% (보통 3% 미만으로 산정)
2.무위험수익률 : rf (3년 만기 국고채 수익률)
3.beta(b) 52주 평균 베타 (시장자료 확인)
4.risk premium(e(rm)-rf) 시장기대수익률-무위험수익률
5.자기자본조달비용(ke:cost of equity) : capm(자본자산가격모형)에 의한 요구수익률(주주의 요구수익률)
무위험수익률 b * (시장기대수익률-무위험수익률) rf b(rm-rf)
무위험수익률 b * risk premium
6.타인자본조달비용(r) 차입금 이자율 * (1-법인세율) (이하 생략)
