소개글

제목 : 현금보유가 기업의 투자-현금흐름민감도에 미치는 영향에 대한 연구 저자 : 태정현
발행학회 : 한국산학기술학회 [The Korea Academia-industrial cooperation Society]
발행정보 : 한국산학기술학회논문지 제 12권 4호 pp.1654-1662(9 pages)
발행년도 : 2011

저작시기 : 2011년 4월

목차

Abstract
1. 서론
2. 선행연구
3. 연구방법 및 데이터
4. 실증분석결과
5. 결론
참고문헌

본문내용

본 연구의 목적은 Ӧ.Arslan et al
.(2006)의 연구방법론을 적용하여 국내 기업의 현금보유(cash holdings)가 투자-현금흐름 민감도(investment-cash flow sensitivity)에 어떤 영향을 주는지를 분석하는 데 있다. 1981년부터 2009년까지 외환위기 이전과 이후 그리고 외환위기 기간으로 분류하여 각 기간별로 현금보유가 투자-현금흐름 민감도에 어떤 영향을 주는 지를 비교 분석하였다. 연구 결과는 다음과 같다. 첫째, 전체 기업을 재무적 제약(financial constraint) 에 대한 고려 없이 3개의 기간으로 분류해서 살펴본 결과 외환위기 기간을 제외한 외환위기 이전과 이후 기간에서는현금보유가 많은 기업일수록 투자-현금흐름 민감도는 감소하였다. 둘째, 기업규모나 배당지급 기준에 의해 재무적 제약하에 있지 않은 기업으로 분류된 경우에는 현금보유가 많을수록 투자-현금흐름 민감도는 오히려 증가하는 것으로나타났다. 이는 Ӧ.Arslan et al.(2006)의 연구와 일치하지 않는 결과인데 첫째, 기업규모나 배당지급 여부는 국내에서는기업의 재무적 제약을 나타내는 기준으로 불완전하며 둘째, 본 연구에서 고려하지 못한 투자-현금흐름 민감도에 영향을 주는 다른 요인들이 존재할 수 있기 때문이다. 하지만 현금보유기준에 의해 재무적 제약하의 기업으로 분류된 경우에는 투자-현금흐름 민감도는 낮게 나타났다. 이는 Ӧ.Arslan et al.(2006)의 연구결과와 일치한다. 끝으로 전체 기간동안 현금보유 결정요인은 다음과 같다. 현금흐름(cash flow)과 시장가/장부가비율(market to book ratio)은 증가할수록, 단기부채와 투자지출 그리고 기업규모는 감소할수록, 기업의 현금보유증가에 양(+)의 영향을 주는 것으로 나타났다.

This paper investigates how d
oes cash holdings have effect on investment-cash flow sensitivity inkorea firms over the period 1981-2009. According to Ӧ.Arslan et al.(2006), I expect that financially constrainedfirms have more cash holdings. and financially constrained cash-rich firms are likely to have lessinvestment-cash flow sensitivity especially in the financial crisis period. Using financial constraint classificationvariables(firm size, dividend, cash holdings), we divide whole sample firms into financially constrained firms andfinancially unconstrained firms, and then I compare investment-cash flow sensitivity in pre-financialcrisis(1981-1996), financial crisis(1997-1998) and after-financial crisis(1999-2009) period. This paper\'s findings areas follows: First, under no financial constraint classification conditions, cash-poor firms exhibit greaterinvestment-cash flow sensitivity than cash-rich firms do during 1981-2009 period except financial crisis period.These findings support the hypothesis that firms have more cash holdings less investment-cash flow sensitivityexcept in financial crisis period. In financial crisis period, cash holdings have no effect on investment-cash flowsensitivity. Second, this paper findings are somewhat different as Ӧ.Arslan et al.(2006)\'s. Under the financialconstraint classification conditions, financially unconstrained firms have more investment-cash flow sensitivityrather than constrained firms have. The reason is that both dividend and firm size are not a completeclassification criteria variables. And there exists other possible determinants of investment-cash flow sensitivity.Finally, this paper find that there are common determinants of corporate cash holdings in all periods. This papersuggests that cash flow and market to book ratio are positive determinants of corporate cash holdings butshort-term debt, investment and firm size are negative determinants of corporate cash holdings.   (이하 생략)

참고문헌

없음